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    “黑天鵝”飛起 機構緣何買買買?

    2022年02月26日 08:04   來源:證券日報   趙子強

      趙子強

      本周,A股市場隨國際局勢變幻而波詭云譎,特別考驗心臟的承受力。周四(2月24日),俄烏開打,A股市場放量下挫,單日成交量較年后平均值放大五成以上,達1.3萬億元,三大指數平均下跌2%。周五雖然反彈,但也沒能收復失地。跌也好,漲也罷,機構都在逆市買入,其中的奧妙實在值得探究。

      周四,地緣政治的“黑天鵝”飛起,在股指下跌過程中,機構專用席位買入超7億元市值的股票。周五,A股三大指數全線反彈,大宗交易機構專用席位繼續買入,買入金額仍在億元級別。本周以來,機構專用席位已接連買入近38億元的股票,較上周增長79.71%。

      周四之前,有觀點認為,機構不斷買入是基于“一場打不起來的戰爭”的判斷,利用市場恐慌情緒在逢低布局。但周四俄烏開戰后,市場大跌,機構仍在買入,這一觀點顯然不能完全解釋這一現象。

      筆者認為,A股的估值回到合理區間應是機構考慮的重中之重。本周四,上證指數最低跌至3400.21點,再一次與3400點來了一次親密接觸。統計數據顯示,在此之前,上證指數收盤在3990點至3410點之間共有31次,分布在2007年4月9日至2022年1月27日之間,對應的動態市盈率處于13.10倍至33.38倍之間。而昨日上證指數收盤點位對應的動態市盈率為13.24倍。歷史走勢表明,市場整體市盈率的低位往往對應著股指點位的低位。信達澳銀在2月10日發表的《致投資人一封信》中稱,“我們應該珍惜3400點以下的上證指數”,這也為機構越跌越買的行為提供了一個合理的解釋。

      地緣政治因素雖然會對資本市場產生一定沖擊,但從資本避險角度來說,也會進一步提升A股市場對國際資本的吸引力。

      一方面,中國2021年GDP總量達114.4萬億元,作為全球第二大經濟體,有巨大的經濟規模和市場空間,在疫情防控與經濟增長方面保持全球領先。

      另一方面,面對不斷發酵的地緣政治沖突,人民幣兌美元匯率持續穩定在6.3至6.4區間,匯率的強勢表現體現出人民幣資產的“避風港”屬性。A股市場作為中國經濟的重要組成部分,其安全性與成長優勢顯而易見。全球最大對沖基金橋水基金創始人達里奧近期一直建議美國投資人配置中國資產,以分散投資組合風險。據基金業協會數據,橋水中國的資產管理規模已升至100億元以上。

      從“人棄我取”的商業角度來看,上證指數從2021年12月14日的3708.94點階段性高點,回落至如今的3400點附近,市場人氣不振,悲觀情緒彌漫,而這恰恰為逆向投資者提供了對優質標的進行戰略建倉的難得良機。所謂“逆向投資”,逆的就是極端的市場情緒,買入的是優質標的。機構在2月24日買入的19家公司股票中,有12家公司已發布2021年業績預告,有75%的公司預喜,其中7家公司預測凈利潤同比翻倍,中泰化學更是預增17倍以上。雖然有7家公司未發布業績預告,但從動態市盈率來看,七成公司的估值低于行業均值,普遍具有優質標的的“氣質”。

      在價值投資者看來,每一次恐慌都是優質標的的打折良機。如今的情況,亦如是。

    (責任編輯:朱曉航)